投資者所需回報率的組成部分

瞭解理性投資者如何評估現金流

在金融理論中，投資交易的回報率是五個不同組成部分的總和。在短期內，這可能是不合理的，但在較長的時間內，資產價格往往能很好地反映它們。對於那些想學習股票估值的人來說，理解債券為什麼會以一定的價格交易，甚至你可能會為私募股權投資的頭寸支付多少，這是基金會的重要組成部分。

1. 實際無風險利率

這是所有其他投資的比較比率。這是一個投資者在沒有通貨膨脹的世界裏，不需要冒任何風險就能獲得的回報率。

2. 通貨膨脹溢價

這是為適應市場對未來通脹的預期而新增到投資的利率。例如，一年期公司債券所需的通脹溢價可能遠低於同一家公司30年期公司債券所需的通脹溢價，因為投資者認為短期內通脹率將很低，但未來會因過去幾年的貿易和預算赤字而回升。

3. 流動性溢價

在家族控制的公司中，股票和債券等交易量小的投資需要“流動性”溢價。也就是說，如果投資者真的有可能在短時間內因為買家稀少而無法拋售股票或債券，他們就不會支付資產的全部價值。預計這將補償他們的潜在損失。流動性溢價的大小取決於投資者對特定市場活躍程度的看法。

4. 違約風險溢價

投資者認為公司違約或破產的可能性有多大？通常，當出現問題的迹象時，由於投資者要求違約風險溢價，公司的股票或債券將崩盤。如果有人能够獲得由於違約風險溢價太大而以巨大折扣進行交易的資產，他們可以賺大錢。

5. 到期溢價

未來公司債券期限越長，利率變動時價格波動越大。那是因為到期溢價。這裡有一個非常簡單的版本來說明這個概念：假設你擁有一個1,000,000元的債券，當它在30年內到期時，收益率為7%。每年，你將收到70,000元的利息。三十年後，你會拿回原來的1,000,000元。現在，如果你打算在第二天出售你的債券，你可能會得到同樣的數額（减去，也許，我們已經討論過的流動性溢價）。

考慮一下利率是否上升到9%。沒有投資者會接受你的債券，收益率只有7%，當他們可以很容易地去公開市場購買一個新的債券，收益率為9%。因此，他們只會支付比你的債券價值低的價格，而不是全部1,000,000美元。這就是為什麼期限較長的債券會面臨更大的資本收益損失風險的原因。

投資者所需回報率的這五個組成部分是如何結合在一起的

記住，沒有人可能會坐在那裡說，“你知道，我認為我只會支付x%的流動性溢價。”相反，他們通常會關注股票、債券、共同基金、洗車、飯店、專利或其他資產，並將其與市場交易價格進行比較。在這一點上，供求規律往往會一直持續到達到平衡為止。