投資者往往犯的一個錯誤是將價值投資與只購買低市盈率股票聯系起來。雖然這種方法在很長一段時間內產生了高於平均水準的回報，但並不總是理想的。
內在價值賦予企業不同的價值
世界上每一項資產內在價值的基本定義很簡單：將該資產以適當的折現率折現回目前所產生的所有現金流，這些折現率會影響到機會成本和通貨膨脹。
應用內在價值
根據特定業務的性質和經濟狀況，找出如何將這一點應用於個股可能會非常困難。但是，，如果你只關注你所熟悉的領域中那些你認為比一般人更好的機會，那麼你在很長一段時間內獲得令人滿意的結果的可能性要高得多。
並非所有的企業都是平等的。一家只需要鉛筆和辦公桌的廣告公司，很有可能是比鋼鐵廠更好的企業，鋼鐵廠要開始運營，需要數億元或更多的啟動資金投資。在其他條件不變的情况下，廣告公司應該獲得更高的市盈率，因為在通貨膨脹的環境下，股東不必為了維護房地產、廠房和設備而不斷地用現金支付資本支出。
淨收入和利潤
這也是為什麼聰明的投資者必須區分報告的淨收入和真實的“經濟”利潤或“所有者”收益。這些數字代表了所有者可以從企業中拿出並在再投資的現金數額。
換句話說，報告的淨收入是多少並不重要，因為報告的淨收入可以被篡改。更重要的是，相對於他們在這項業務上的投。
資本密集型公司
這就是為什麼資本密集型企業通常被長期投資者厭惡的原因，因為他們意識到他們報告的收入很少會轉化為有形的、流動的財富，因為一個重要的基本事實：從長期來看，投資者淨資產的成長僅限於標的公司產生的股本回報率。
任何其他事情，比如依賴牛市或者下一個排隊的人會為公司付出比你更多的代價都是天生的投機行為。
這一基本觀點的結果是，兩家公司的收益可能相同，為10000萬元，但ABC公司可能只產生5000萬元，而另一家公司，XYZ公司，為20000萬元的“所有者收益”。因此，XYZ公司的市盈率可能比其競爭對手ABC公司高出四倍，但仍在同一時間進行交易估價。
市盈率和安全邊際較高的股票
這種方法的危險在於，如果走得太遠，就像人類心理學傾向於做的那樣，任何理性評估的基礎都會很快被扔出窗外。通常情况下，如果你在普通利率環境下為一家公司支付超過15倍的收益（在持續創紀錄的低利率環境下為20倍的每股收益），你需要認真研究你對其未來盈利和內在價值的基本假設。
儘管如此，大規模拒絕股價超過這個價格是不明智的。上世紀90年代，回想起來，最便宜的股票是一家主要的電腦製造商，市盈率為50倍。當談到它的時候，它所產生的利潤意味著，如果你以僅僅2%的收益率購買它，你將徹底壓垮幾乎所有其他的投資。
然而，如果你不瞭解電腦行業的經濟狀況、未來的需求驅動因素、個人電腦的商品性質以及使企業比競爭對手更具優勢的低成本結構，你會不會願意將你的全部淨資產投資於這樣一個高風險的行業？可能不是。
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