現金股利與股票回購

哪個更適合你的投資組合？

公司應該向股東派發股息嗎？聰明的投資者應該堅持只購買那些有著持續穩定的股息成長記錄的企業的股票，還是讓一家公司把所有的收益都投入到公司的擴張中去更好？我們將告訴你如何控制你的投資組合。

縱觀有組織的資本市場的歷史，投資者作為一個整體似乎認為，公司的存在僅僅是為了給所有者帶來紅利。畢竟，投資的目的能為你和你的家人創造更多的錢；企業的發展沒有任何意義，除非它導致你的生活方式的改變，要麼是更好的物質產品，要麼是財務上的獨立。

當然，也有專家會敦促董事會保持低派息，而不是將資本再投資於房地產、廠房、設備和人員。

一些知名的私營家族企業在股利政策上出現了近乎災難性的分歧。通常你會看到那些參與企業日常運營的人，一方面想看到資金投入到資金成長中，另一方面，家族裡也有人希望公司多派發股息。

股份回購的優勢

股票回購是一種更具稅收效率的向股東返還資本的作法，因為即使你在企業中按比例的權益增加，回購也沒有額外的稅收，因此即使整體銷售額或利潤從未增加，也可能導致你的股票獲得更多的利潤和現金股利。然而，有一個問題可能會破壞這些結果，使回購價值大大降低：

· 如果股票回購在公司股票被高估時完成，股東會受到損害。

· 如果向員工和管理層發行大額股票期權或股權授予，回購至多將抵消其對稀釋每股收益的負面影響。實際發行的股票數量不會减少。在這種情況下，股票回購僅僅是將資金從股東轉移到管理層的一個巧妙的幌子。

現金股利的優勢

現金分紅有三大優勢，而這三大優勢根本無法通過股票回購獲得。他們是：

· 從心理上講，現金分紅對股東有極大的好處。想像一下，有有退休的人的投資組合是500萬元。如果她完全投資於保留了全部資本和/或回購股票的公司，市場大幅下跌20%，造成帳面虧損，她可能會擔心。如果她投資於平均股息率為4%的創收型股票，同樣的損失可能不會困擾她，因為她每年收到的20萬元現金股利會讓她感到安慰。換言之，利潤的分配將使她在知情或無意的情况下，表現得更像是一個獲得私營企業股份的個人，而不是一個受制於股市突發奇想的旁觀者。

· 每個季度都需要保持足够的現金，以便向股東分配股息，這往往要求公司保持更為保守的資本結構，微妙地提醒管理層，他們是為企業所有者創造財富的，而不僅僅是讓他們的帝國更大。這也有助於防止大量現金囤積，而這些現金囤積不可避免地會被一位CEO感到來自證券市場的“有所作為”壓力而吹走。似乎選擇的行動是完成一項昂貴的收購，摧毀股東價值。

· 支付現金股利的公司在熊市中不會經歷如此大的百分比下降，因為股利收益率起到了保護性緩衝的作用。如果一家資金充足、經營保守的企業股價下跌，股息率達到15%，證券市場就會認識到這一點，搶購這些股票。如果現金仍留在資產負債表上，投資者似乎更猶豫是否要乘虛而入，利用這種情況，因為沒有擔保管理層會明智地分配資本。

現金股利vs.股票回購

最後的答案是：現金分紅還是股票回購，哪一個更好？像許多問題一樣，答案很簡單，“這取決於”如果你是一個需要現金生活的投資者，或者想確保你而不是管理層能够分配超額利潤，你可能更喜歡分紅。另一方面，如果你有興趣找到一家公司，你真的相信它可以通過再投資於一個可以獲得高回報的公司而不必背負太多的債務，你可能會想要一家回購股票的公司，並認識到，在一天結束時，一個公司可以非常成功，如果其他的東西都到位，不管總的股份數。如果公司在成為上市公司期間，其已發行股票大幅增加。這些股票激勵了員工幫助建立業務，為公司的初始投資者帶來了巨大的利潤和成長，保持相當穩定的股票數量，近年來在經歷高速成長和支付現金股利的同時减少了已發行的股票數量。

最有可能的是，混合模式將成為首選；近年來通過積極回購股份和現金分紅，成為趨勢。